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航空运输行业点评:一线城市航线及三大航份额的定量分析!

发布时间:2017-06-26    研究机构:天风证券

热点航线客流量大,收益品质高,但并未呈现高集中度。

我国各地区民航发展不均衡,不同航线客运量差异巨大,对于热点航线而言,客流量大,公商务旅客占比高,需求的价格弹性小,票价长期处于高位,为航空公司贡献大部分盈利。从市场集中度来看,我国客流量排名靠前的国内航线客流量占行业比重并不算高,2015 年客运量前10、前30、前50、前100 条航线占当年行业国内线客流量的比重分别为10.5%、21%、28.5%、41.1%。

前50 条航线梳理,北上广深相关航线占比极高。

京沪线排名居首,政治及经济中心间商旅客交互往来,2015 年客运量达745.4 万人次,同比提高6.3%,也是同年唯一一条客运量超500 万人次的航线;200 万-500 万级别航线有21 条,除昆明-西双版纳这条旅游大线外,其余20 条航线均以北上广深为始发地或目的地;100 万级别以上航线中,除北上广深相关航线外,成都、重庆、昆明、西安等地航线也占据一定份额。

三大航于热点航线占比高,势均力敌,中小航空公司同样有所布局。

三大航国内线客运量占行业总量约六成份额,在客流量排名靠前航线方面具备明显优势。2017 年夏秋航季,其于前50 条航线计划航班数量占比达71.2%,考虑到宽体机数量及高峰时刻资源带来较高的单机载客量,实际客运量占比将更大,具备强大的话语权。进一步看,在不考虑时刻资源优劣的情况下,仅就班次数量而言,三大航各自把控主基地枢纽机场,各有侧重,势均力敌,国航、南航、东航于前50 条航线周计划班次合计分别为3760 次、3989 次、4082 次(其中包含中联航160 班次)。由于起步较晚,机队规模较小,中小航空公司于热点航线市场中处于相对弱势地位,往往采用跟随策略或以差异化的商业模式展开竞争,但在与其主基地相关的热点航线仍有重点布局,如春秋吉祥于上海、山航于山东、川航于成渝,均有其一席之地。

投资建议。

六月已近尾声,航空旺季来临,热点航线票价水平已较高,在票价上限管制下,旺季价格弹性或不及部分非热点航线,但必须提及的是,国家明确至2020 年市场决定价格机制基本完善,热点航线的定价权或逐步放开,届时长期压制票价水平的高压线将被彻底消除,在枢纽机场、热点航线具备话语权的三大航将获得明显收益。继续推荐中国国航、南方航空,关注东方航空(600115)。

风险提示:宏观经济下滑,油价汇率大幅波动,安全事故。

申请时请注明股票名称