东方航空(600115.CN)

东方航空(600115)2020年中报点评:二季度业绩触底 三季度盈利有望转正

时间:20-09-01 00:00    来源:兴业证券

投资要点

东方航空(600115)发布2020 年中报:2020 年上半年公司实现营业收入251.29 亿元,同比下滑57.25%;归母净利润亏损85.42 亿元,去年同期盈利19.43 亿元,同比下滑539.63%;扣非后归母净利润亏损87.87 亿元,去年同期盈利15.62亿元,同比下滑662.55%;合每股亏损0.52 元,去年同期每股盈利0.13 元,同比下滑500%。

其中20Q2 公司实现营业收入96.75 亿元,同比下滑66.33%,归母净利润亏损46.09 亿元,去年同期亏损 0.63 亿元,同比下滑7215.87%;扣非后归母净利润亏损47.71 亿元,去年同期亏损 3.73 亿元,同比下滑1171.05%;二季度亏损较一季度环比略有扩大,基本符合预期。

Q3 行业需求恢复加速,公司盈利有望转正。三季度以来,受益于国内疫情的控制和暑运传统旺季需求的释放,国内航线需求恢复较快,公司盈利有望转正。受益于随心飞等产品创新、东航目前客座率较高、停场飞机少,从国际航线的恢复上看,日韩等亚洲地区疫情控制相对较好,有望航班有望率先恢复,近期快捷通道的开通也验证了这一趋势,东航日韩航线占比较高,整体复苏节奏有望领先行业。

投资策略:长期看,东方航空是以上海为基地的最大的航空公司,地区经济的活跃为东航的发展提供了有利的需求支撑。同时东方航空自身持续优化机队结构,积极引入战略投资者,借助达美法荷及天合联盟拓展国际航线,和吉祥航空深入股权合作,我们期待东方航空混合所有制改革下制度优势持续发酵,运营效率不断提升。调整东方航空20-22 年EPS 分别为-0.42、0.53、0.58 元,对应8 月30 日PE 为-12X、10X、9X 倍,考虑疫情对行业冲击最大的时候已经过去,三季度受益于暑运期间国内需求的恢复,盈利有望转正,上调至“审慎增持”评级。

风险提示:疫情影响和政策执行的不确定,汇率油价大幅波动,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等